投資高手 〉公務員：99啪

馬拉松投資心法 配速滾出千萬身價

「政府年金改革的方向根本就錯了，我們這一代公務員是領不到退休金啦！」筆名「99啪」的公務員近來在網路上走紅，不時發表對年金改革的看法，儼然成為新一代公務員的代表。

不願揭露真面目的他，有一票財經粉絲。更令人好奇的是，他對投資理財的獨到觀點與實戰手法，短短4年內即滾出千萬身價。

99啪原本是在私人企業法務部門，起薪只有26K；好不容易考進公門，想拿鐵飯碗，卻面臨年金改革，愈來愈擔憂領不到退休金。

這使得原本是財經門外漢的他，在一次運動傷害，十字韌帶斷裂的休養期間，開始認真研讀理財書籍，一路摸索致富之道。

為自己取筆名「99啪」，是因為「我們都是99％」。他指出，全球各地都面臨貧富差距加大，財富向1％的金字塔層富人集中，而你我就是另外那99％，「不怎麼有錢」的普羅大眾。

99啪希望藉著自學理財，打破這個「財富分配不公」的現狀。不過，他首先得克服心魔。

父玩股票負債千萬 房屋遭查封

原來，六年級前段班的99啪，成長過程正值台灣經濟起飛，國小時因為爸爸投資台股，全家經常吃大餐、看電影，他只隱約知道是股票賺來這些吃香喝辣的機會，股票簡直是「天堂」的代名詞。但沒想到，這麼快就見到「地獄」。突然間，銀行的人上門來查封房子，債主也來討債，全家必須寄住親戚家中，還得忍受親朋好友的怨懟，因為爸爸把大家的錢全賠光了。

「我爸不只賠光本金，負債還高達八位數，從此股票變成『佛地魔』，沒人敢提。」童年就此蒙上陰影的99啪，原本不敢投資，但2008年看到股市因總統大選選情沸騰，站上9000點大關，開始心動。

那時，十多位一起長大的好友以當時總統候選搭檔馬英九與蕭萬長為名，集資投資一個名為「萬馬奔騰基金」的自選組合，由一位在證券商擔任交易員的朋友操盤。剛開始，該檔基金展現奔騰氣勢，但沒多久全球金融海嘯爆發，台股從9309點腰斬，再重摔至3955點。由於操盤友人使用選擇權、權證等高風險商品，最後血本無歸，99啪也賠上十多萬元本金。

經歷過上述「盲劍客」，聽媒體報明牌的「菜籃族」兩個階段，繳了不少學費的他，學到三個教訓：勿信無腦代操、勿碰衍生性金融商品、勿投資不懂的東西。總歸一個主軸：想賺錢，得自己搞懂投資。

他開始閱讀國內外投資經典，實地照書操作，融合出適合自己的投資之道。

「投資像跑馬拉松，要有『配速』的概念！」99啪分析，投資人可以趁體力好，多衝刺，也就是距離目標尚遠，還有足夠時間，可選擇風險與報酬都相對高的商品；等到有一定資產，則平穩前進，速度已非首要考量；步入後期，愈接近目標愈要保護資產安全，千萬別在終點線前跌倒。

他以自身投資經驗，歸納出四個資產階段與相對應的投資策略。

首先在起跑階段，還沒有太多本錢，必須以儲蓄提高工作收入，從本業累積出第一桶金。第二，進入投資初期，資產規模在600萬元以下，以儲蓄、集中個股投資來賺取超額報酬，壯大本金。

第三為投資中期，資產膨脹至600萬～1200萬元，可以分散持股、配置ETF等商品，讓資產穩定增長。第四，到達投資後期，已有1200萬元以上的身家，目標則是追求穩定的固定收益，資產部位逐漸移至能提供穩定債息的債券商品。

投資初期 〉聚焦小型價值股 未來報酬可觀

投資初期必須選對個股，才有辦法集中火力，衝刺資產規模，如何選擇？

「初期，我偏好股本10億元以下的小型價值股，因為相對於大型熱門股，通常股價較低，成長空間較大。而相對於已開始漲的成長股，小型價值股往往被低估，未來報酬也較大！」

99啪指出，一檔好的小型價值股必須兼具獲利性、安全性與成長性，他以7個指標加以篩選，如獲利性分析包括「稅後淨利率近5年平均＞10％」「股東權益報酬率近5年平均＞15％」。

安全性分析則有「負債比近5年平均＜50％」。成長性分析則是「近3月累計營收年增率＞近12月累計營收年增率」。

數位工具幫99啪省下許多調研功夫，他只需要在特定網站上，例如慣用的「財報狗」網站，設定上述篩選條件，無須逐一追查個股財報。

2012年，99啪以7大標準選出一份觀察名單，而後再挑中振樺電、耕興、茂順，以及非小型股、但逢低買進的台橡。他將資金平均分攤在四檔個股中，前三檔個股在大約一年10個月的投資期間獲利1～3倍不等，當年度股利更高達25萬元。

他的價值動能選股策略，首戰即告捷，但事實上，他流了一身冷汗。

原來台橡在買進後曾大跌兩成以上，99啪撐到領完股利後賣出，損失約17％，這提醒他必須紀律停損，損失達15％就要堅定賣出。「當初若繼續撐或攤平，大概就從市場上畢業了。」

投資中期 〉效法NBA球隊運作 冬種夏收

進入投資中期後，他的重心改為追求穩定獲利，訣竅在於管理資產組合。喜愛NBA（美國職籃）的他，發現NBA球隊的運作，與自己管理股票的流程不謀而合，而這也符合台股的運作通則，值得求穩的投資人參考。

第一步驟是著手布局。每年11月中旬之前，上市櫃公司就會公布第三季財報，可粗估全年獲利，且許多個股還未填權息，進場成本較低。此時，99啪會初步擬定名單，開始布局。這也是NBA在開打前，戰前選秀與盤點戰力的階段。

第二步驟是確立主力名單。通常他會選出8～12檔股票，再挑出5～6檔做為主力，其餘列為候補，類似籃球隊布局先發與板凳球員。

第三，正式開打，投資上膛之後，管理原則是「汰弱留強」。一開始，先平均分散部位到各主力持股，而後視表現加減碼。最重要的是「團隊力」，也就是整個投資組合的獲利表現，不要孤注一擲或計較短期得失。

最後盤點投資成果。每年4月，上一年度財報公布之後，更新營運與獲利表現，再度汰弱留強，就好像例行賽戰績出爐，好球員可以挺進季後賽。

上述節奏大約符合冬至進場，夏至收成的「冬種夏收投資法」，一年約收成一次，善用台股的季節性，來靜待個股熟成，避免短期進出的無謂耗損。

這階段原本以價值投資為主的99啪，從財報的基本面研究，轉而搭配技術分析來提高操作靈活度。

分析布林通道 找到絕佳買賣點

其中他最得心應手的分析方法為「布林通道」（Bband），主要以此判斷個股的買賣點。這原理來自統計學的常態分布曲線，指的是股價波動有高達95％機率在2個標準差之間游移。例如一檔股票若一段期間內的均價為50元，標準差10％，那麼其股價有95％的機會在40～60元之間移動。

若把股價拉長來看，就會看到長期均價的K線圖，而步林通道的「中線」，指的是特定期間的股價均線，例如以季線（13週線）為中線，若假設兩個標準差，那麼季線加上兩個標準差的平均價位，連起來就變成「上通道」；反之，往下減兩個標準差，就連成「下通道」。

投資人可在看盤軟體中設定布林通道軌道線的參數，上述三條線就會一目瞭然。

因為股價波動趨勢多有「均值回歸」的特性，通常股價碰到上通道就該賣，觸到下通道則該買。99啪以布林通道找出潛力成長股，觀察指標有二，一是六個月內皆位於平穩期（上下通道的帶寬收窄、呈狹長型），二是股價波動範圍在15％以下，最多不超過30％。初步符合資格者，可望有通道開口向右打開的上漲格局。

投資後期 〉追求穩定現金流 挑ETF與債券

現在的99啪已滾出上千萬資產、進入投資後期，加上工作繁忙、沒時間盯盤，他已將部位挪移至可帶來穩定現金流的ETF與債券商品。

他從2015年起，以約一年的時間操作五次元大台灣50（0050）、元大台灣50反一，報酬率逾13％。他的方法是「週K值找買點、日K值找賣點」，以0050來說，當大盤週K接近20時就布局買進、日K值接近90則漸次出場。

「反向ETF是做空，只能短期持有，」此階段，他也使用「五線譜」的價值回歸技術分析，來挑選ETF與基金。

近來，他將投資視角轉向海外，布局香港基金、美股與星股，並投資債權清償順位較高的特別股與債券，設定一年有5～6％的報酬率就夠。

「現在台股的風險已比報酬來得大，別急著入場追高！」目前台股水位高漲，99啪認為應該尋找海外投資機會，可特別留意一些長期被低估的市場，站在防守立場、控管持股水位，尋找抗跌股票。

在每一階段使用不同的停損策略，99啪提醒，紀律操作才能控管風險、穩健獲利，別妄想有一套一體適用的投資規則，還是得自己找出康莊之道。